В субботу администрация Барака Обамы отложила публикацию доклада минфина (должен был выйти 15 апреля). В нем Китай мог быть назван валютным манипулятором. Судя по заявлениям китайских чиновников, в апреле курс юаня будет повышен. Скорее всего, это будет еще одна управляемая ревальвация, а не переход к более свободной курсовой политике.
Основанием для безболезненного повышения курса юаня станут признаки выздоровления мировой экономики – восстановление спроса на китайский экспорт. Некоторые знаки такого выздоровления в последние дни появились.
В марте на фоне постепенного восстановления мировой торговли в ряде стран заметно увеличилось промышленное производство. Мартовской статистики, разумеется, еще нет, однако о динамике производства можно судить по опросам менеджеров промпредприятий, публикуемых в первых числах месяца. В самом Китае промышленность, судя по индексу Purchasing Managers, растет уже 13 месяцев подряд. А в Штатах индустрия, судя по аналогичному опросу, в марте росла наивысшим темпом с июля 2004 (индекс вырос аж до 59,6, тогда как любое значение выше 50 уже свидетельствует о подъеме). Даже в Японии рост ускорился до максимума с 2008. Активизировалась промышленность в Британии (максимум за 15 лет) и еврозоне (трехлетний максимум). В Германии индустрия растет максимальным темпом за 14 лет, а в многострадальной Ирландии – просто растет впервые с 2007 г.
Оживление коснулось и занятости: в Штатах она в марте росла максимальным темпом за три года (на 169 000, безработица составляет 9,7%). Из последних пяти месяцев занятость в США росла на протяжении трех. Поэтому Роберт Холл, профессор университета в Стэнфорде и глава комитета NBER, занимающегося датировкой рецессий, заявил, что рецессия в Штатах, очевидно, позади. «Это большая новость, что занятость наконец прекратила падать», – отметил Холл.
Официального объявления NBER о конце рецессии можно ждать нынешним летом. Датировано оно будет, скорее всего, серединой 2009. Производство растет с июня–июля 2009, но надо было дождаться, когда прекратится снижение занятости, говорит гарвардский профессор Джефри Франкел, тоже член комитета NBER.
Глобальный рост определенно активизировался – подъем начался в Азии и постепенно достиг западного полушария. Оживает мировая торговля. Знаки восстановления экономики по всему миру сейчас ощутимы сильнее, чем в конце лета 2009, когда стали столь популярными разговоры о «зеленых ростках».
Разумеется, не надо обольщаться, нынешний рост основан преимущественно на экспорте, кредитование по-прежнему не работает, и кризис далек от завершения. Но нынешний рост, в отличие от августа 2009, – несомненный. Даже если кризис будет иметь траекторию вроде WWW, что вполне вероятно, то каждый следующий минимум и максимум будут чуть выше предыдущего, что уже неплохо.
ПОВОД УКРЕПИТЬ ЮАНЬ
Китайские чиновники должны оценить все эти знаки глобального оживления. Ведь именно таких знаков они ожидали, чтобы укрепить юань. Видимо, вскоре Китай сможет и повысить процентные ставки, и закончить, как и обещал председатель нацбанка Китая Чжоу Сяочуань, действие антикризисной меры – привязки юаня к доллару. В 1995 – июле 2005 юань был привязан к доллару на уровне 8,3. Затем в течение трех лет его курс вырос на 21%. Летом 2008 привязка была возобновлена в на уровне 6,83 качестве антикризисной меры, поддерживающей экспортеров. 12-месячные форварды на юань в пятницу показывали его рост к доллару на 2,7%. Неделей раньше форварды указывали на 2,5%-ный рост, и эта прибавка 0,2 п.п. – самый большой прирост за 3 месяца.
На днях президент Китая Ху Цзиньтао решил посетить 12–13 апреля Ядерный саммит в Вашингтоне. Наблюдатели решили, что его приезд в Штаты означает готовность пойти на уступки в курсовой политике. Причем в течение недель, а не месяцев. Скорее всего, в апреле. Визит ознаменует потепление двусторонних отношений, подпорченных спорами по поводу юаня, продажи американцами оружия Тайваню и решения Google покинуть Китай.
Увидев знаки грядущего укрепления юаня в жестах китайских чиновников, американские радостно пошли навстречу. 25%-ная защитная пошлина и последующая торговая война не нужны никому. В пятницу торговый представитель США Рон Кирк назвал преувеличенными представления о торговых разногласиях США с Китаем и отказался характеризовать Китай как протекционистскую страну. А министр финансов Тим Гейтнер выразил уверенность, что в ближайшее время курс юаня будет повышен, и что это в интересах Китая: вырастет внутренний спрос.
В субботу подтвердились возникшие днем раньше слухи, что администрация отложит запланированную на 15 апреля публикацию доклада о курсовой политике. Из заявления министра финансов следует, что проблема будет решена и без доклада. В апреле предстоит саммит министров финансов и глав нацбанков «двадцатки» в Вашингтоне, в мае – американо-китайский саммит, в июне – саммит «двадцатки». Этих встреч, уверен Гейтнер, будет достаточно, чтобы добиться от Китая движения к более свободному курсообразованию, которое «внесет большой вклад в устранение глобальных дисбалансов».
НЕБОЛЬШАЯ УПРАВЛЯЕМАЯ РЕВАЛЬВАЦИЯ
К повышению курса юаня Китай подталкивает не только США. С похожими по смыслу заявлениями выступали японские чиновники, солидаризировались со Штатами Британия и Франция. Явно поддержат Штаты и азиатские страны, чьи валюты за март подорожали на 2,5–4,1%, – Малайзия, Индонезия и Корея.
Однако укрепление юаня едва ли будет большим – в пределах 3-5%. Слишком резкое укрепление юаня увеличит приток в Китай спекулятивного капитала. А там и так очень высоки цены на жилье и акции. Нынешний рост цен разных активов связан с сверхмягкой политикой нацбанков многих стран, говорится в пятничном заявлении нацбанка Китая.
Кроме того, в Китае не думают, что нынешнее укрепление доллара против евро и других валют будет в 2010 г. устойчивым и сильным. Причина этого, как сказано в заявлении нацбанка Китая, – сверхнизкие процентные ставки ФРС, бюджетный дефицит США и то, что по мере восстановления мировой экономики потребность инвесторов в «тихой гавани» будет спадать.
Если дисбалансы будут устраняться Китаем в одностороннем порядке, к успеху это не приведет. Америке пора повышать ставки и сокращать бюджетный дефицит. Иначе прежняя модель роста сохранится – вскоре начнут расти потребление и текущий дефицит. Этот процесс, отмечала экономист Сбербанка Ксения Юдаева, заметен уже по итогам IV квартала.
Наконец, сейчас трудно сказать, каким будет текущий профицит Китая даже в 2010. Похоже, бюджетное стимулирование экономики в Китае имело серьезный успех: импорт быстро растет и без укрепления юаня, а восстановление экспорта за ним не поспевает. В марте в Китае, по прогнозам, будет наблюдаться первый с 2004 торговый дефицит за месяц – $8 млрд (в феврале наблюдался почти такой же профицит – $7,6 млрд). Это прогноз китайского правительства. Сообщив о нем, премьер Вэнь Цзябао добавил: «Если честно, я очень обрадовался, узнав об этом. Китай не ищет торгового профицита. Наоборот, мы не оставили ни одного препятствия к росту импорта, чтобы достичь торгового баланса.
В 2009 торговый профицит Китая составил $196 млрд. Экспорт равнялся $1202 млрд, упав по сравнению с 2008 на 16%, а импорт – $1006 млрд (минус 11%). По итогам 2009, Китай стал экспортером №1 в мире, обойдя Германию, а по размерам импорта вышел на второе место. Экономисты Barclays Capital, которых цитирует Reuters, отмечают, что в первом квартале торговый профицит Китая традиционно ниже, а дальше ситуация исправится. Они полагают, что в этом году профицит достигнет $186 млрд: импорт будет расти несколько быстрее экспорта.
Есть, однако, и довольно экзотические прогнозы. Гленн Макуайр, главный экономист по Азии в Societe Generale на прошлой неделе заявил, что в этом году Китай впервые за 17 лет может получить торговый дефицит в $100 млрд в результате роста импорта на 45% и экспорта – на 20%. (Правда, если исходить из статистики ВТО, дефицит в этом случае будет несколько меньше – около $70 млрд.) В среднесрочном плане Китай столкнется с торговым дефицитом, считает Макуайр, и США не стоит рассчитывать на Китай как основного покупателя своих облигаций. Экономист SG полагает, что дефицитным будет для Китая и 2011, когда импорт вырастет на 15%, а экспорт – на 10%. Правда, запутавшийся в несложной арифметике Bloomberg пишет, что в этом случае дефицит 2011 года будет ниже, чем в 2010.
Более реалистичным кажется мнение экономиста JP Morgan, полагающего, что китайский профицит имеет структурный характер и в ближайшие годы не исчезнет. О том же говорил и Джордж Магнус из UBS. Однако Макуайр вполне может быть прав в том отношении, что этот профицит будет уменьшаться по мере роста доходов китайцев, а укрепление юаня сильно этот процесс ускорит. Так что повышения курса юаня на 3-5% пока будет достаточно – дальше надо оценить, насколько быстро будет восстанавливаться мировая торговля, и каким темпом пойдет переориентация китайской промышленности на внутреннее потребление.
Заметка о "пустых новостях" и "жонглировании цифрами". Как и раньше, США и Китай обменялись риторикой, но мирно обо всем поладили – ни одна из них пока не видит решения по выходу из существующей модели, когда зеленая бумага меняется на китайские товары. А небольшая ревальвация возобновится, но проблем торгового дисбаланса не решит. Все это пока старо как мир...
RSS
1
экспорт в блог
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
