ФАС дала разрешениеМТС и «МегаФону» на приобретение 100% офшора Fairlie Holding & Finance Ltd. (FH&FL). Его называют головной компанией группы NetByNet (NbN), объединяющей ряд интернет-провайдеров и альтернативных операторов Москвы и Центральной России. Если купить все 100% офшора, то речь может идти о контроле 30–40% компаний группы. Сегодня это, по сути, крупнейший из независимых провайдеров широкополосного интернет-доступа (ШПД) Москвы. На этом факты заканчиваются и начинается территория спекуляции, благо московский рынок ШПД далек от прозрачности, а участники торгов не торопятся раскрывать карты.
Разнятся и оценки числа абонентов компании – от 250 000 домохозяйств в Московском регионе до едва ли не 400 000, – и ее доли рынка в регионе – от 7% до 10%. Но в любом случае компания занимает на рынке четвертое место, уступая «Комстар-ОТС» (МТС), «ВымпелКом» и «Акадо». А основной предмет возможных споров – цена компании, которая, по мнению аналитиков, может составлять до $400 млн. Мне представляется, что исходя из оценки числа абонентов и предыстории сети, справедливой ценой приобретения можно было бы считать сумму вокруг $300 млн. Да, бывало, что за абонента ШПД платили намного дороже, но можно вспомнить и то, что в 2007-м году «Газпромбанк» приобрел 35% FH&FL всего за $25 млн.
Кто же хочет наложить лапу на NetByNet? Известно как минимум о четырех участниках переговорного процесса: МТС, «Вымпелком», «МегаФон» и «Ростелеком», то есть вездесущая «большая тройка» и несостоявшийся «национальный чемпион», который теперь принято называть «крупнейшим универсальным оператором». «Вымпелком» из списка претендентов, похоже, можно со спокойной душей вычеркнуть : компания заявку не подавала, а все источники в один голос говорят, что переговоры состоялись и завершились с отрицательным результатом. Неудивительно. Для «Билайн» сейчас более актуальны работа над сделкой с Wind и попытки сократить отставание от «МегаФона» с его разветвленной сетью мобильного 3G-доступа.
Из оставшихся трех компаний две получили разрешение ФАС на сделку, а «Ростелеком» с заявкой не торопится, но и то, что изучает возможность купить оператора, не скрывает. Кому из этих компаний бизнес NetByNet нужнее?
Для МТС сделка не представляется особенно ценной. Да, так компания могла бы обеспечить себе лидерство в Черноземье – в Белгородской, в Липецкой областях, но для этого покупать, прежде всего, московский актив мало интересно. В Москве «Комстар-ОТС» с долей рынка по абонентам на уровне 30% и так на первом месте, причем с приличным отрывом от конкурентов. Учитывая разницу технологий и историю развертывания NbN, выросшей из домовых сетей (что не способствует общему единообразию и качеству обслуживания клиентов), рискну предположить, что МТС в этих переговорах может играть только на затягивание процесса покупки и на поднятие цены актива, чтобы он обошелся дороже для действительно заинтересованного покупателя – конкурента.
«Ростелеком» может интересоваться покупкой, но умеренно, ведь у этой компании уже есть заметное присутствие на московском рынке фиксированного ШПД, и в рамках объединения со «Связьинвестом» оно становится еще заметнее. От NbN этот участник, если цена будет привлекательной, не откажется, но и переплачивать за него вряд ли готов.
Методом исключения получаем «МегаФон». Оператор не присутствует на рынке фиксированного ШПД Москвы, хотя у него есть хороший опыт работы на аналогичном рынке в Петербурге. Финансовое состояние его такие сделки позволяет. Вопрос, по сути, только в цене. Думаю, сделка может быть закрыта еще до июня 2011 года, если продавец не будет настаивать на заоблачной сумме.
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
ВКонтакте или
Facebook.
Некоторые говорят об определенной тепличности условий в которых действует компания. Компания не платит дивидендов своим акционерам, что дает ей возможность инвестирования в развитие российского бизнеса опережающими темпами. Если такова задумка акционеров, это одно дело, но есть определенные сомнения в их консенсусе. Для абонентов это все здорово. Но в какой-то момент может оказаться, что операционные затраты чересчур велики.
Жизнеспособная точка зрения. Но ведь операционные затраты МФ публикует открыто, так что есть возможность следить за ними в режиме онлайн. Пока уровень в рамках конкурентного.
Это так и есть. Я говорил о тренде. И о разнице в подходах. Немного рассуждений. Бизнес в идеале строится в интересах акционеров. Акционерам в тривиальном случае интересны две цели (или их комбинация) – рост стоимости (капитализации) их бизнеса и дивидендные отчисления в виде постоянного потока дохода от бизнеса. В случае с "МегаФон" мы наблюдаем, что дивиденды не платятся, поэтому логично допустить, что выбран путь наращивания капитализации. Но наращивать ее бесконечно – неэффективно в силу роста операционных затрат. Отсюда – либо нужно ждать IPO, либо речь идет о каких-то нерыночных целях, которые почему-либо имеют мажоритарные акционеры.
RSS
6
экспорт в блог
ФАС 
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
