Я думал, ставки на самом дне, но тут постучали снизу
Кредитная история у России замечательная – для полного счастья не хватает четкой и долгосрочной долговой и резервной политики государства и госкомпаний
13 апреля Минфин начал презентовать международным инвесторам новые российские суверенные еврооблигации, размещение которых запланировано на будущую неделю. Несмотря на 13 число дело спорилось: очень быстро стало очевидно, что выпуску обеспечен хороший спрос. Ничего удивительного: в последние недели большинство российских евробондов пользовались огромной популярностью. Один займ РЖД чего стоит. Вторичный рынок тоже бьет рекорды. Качественных суверенных заемщиков, в целом, мало, и берут они в долг в иностранной валюте неохотно: «жалкий» даже по сравнению с РЖД займ Бразилии составил всего $750 млн. Даже греческие волнения не сказались на российских перспективах.
Кот Матроскин говорил, что чтобы купить что-то ненужное, нужно сначала продать что-то ненужное. Если бы кот служил в Минфине, то он, скорее всего, знал бы, что ненужное еще можно и одолжить. Причем быстро и недорого. Нынешний займ – как раз то самое ненужное. В данный момент наша страна – едва ли не идеальный заемщик: внешний долг России, превышавший после прошлого кризиса 100% ВВП, сейчас составляет около 2,9% ВВП, что существенно меньше накопленных резервов. При этом дефицит этого года, скорее всего, будет меньше прогнозируемого (нефть по $85 за баррель, а не по $58 «бюджетных», творит чудеса, даже при более сильном рубле), а Минфин не хочет наращивать расходы. В 2001–2007 гг. в бюджете всегда прописывались внешние займы, но дальше этого дело не шло. В этом году были отобраны банки-организаторы, заказаны билеты и назначены обеды и ужины с потенциальными инвесторами – отступать было некуда. Причем заемщику, которому не нужны деньги и внешний долг которого находится в пределах статистической погрешности, готовы вручить сколько угодно средств – но на что их потратить, неочевидно.
Бюджет предусматривает выпуск облигаций на сумму до $17,9 млрд, но на весь объем никто не рассчитывает. Минфину не очень нужно наращивать долг, даже при высоком спросе. Предстоящий выпуск рассматривается властями не столько как источник денег, сколько как «стратегический» заем. Именно поэтому логично предположить, что объем сделки будет скромным и составит $3–5 млрд: при меньшем объеме он будет неликвиден. Опять же, при малой сумме займа не будут работать традиционные псевдопатриотические «ужосы» об одалживании под 12% и инвестировании средств резервного фонда под 2% «в американскую ипотеку». Выпуск облигаций под 4,5% и инвестирование под 2,5% для стороннего наблюдателя выглядит нелогично, но и не столь страшно.
Судя по поведению инвесторов, спред (разница в доходностях) по новым «Россиям» относительно американских казначейских обязательств может составить меньше 1% – ниже исторического дна, достигнутого благословенным летом 2007 года и в последние несколько дней. При таком развитии событий вслед за сувереном на рынок пойдут гранды – госкомпании, желающие получить доступ к оставшимся у инвесторов средствам. Частные компании, облигации которых бурно росли в последние недели, тоже не останутся в стороне. Перед ростом глобальных ставок имеет полный смысл занимать надолго: больше такого праздника щедрости не будет.
Дешевые, но ненужные сейчас деньги – это, в общем, неплохо. Хуже другое: госкорпорациям деньги нужны, на самые разные полезные и не очень проекты. При этом, как показал кризис, в случае проблем на рынке гарантом и кредитором последней инстанции выступает Государство Российское и его граждане. Кредитная история у России замечательная, займы выпускать Минфин умеет, средства инвестировать – тоже, – для полного счастья в долговой сфере не хватает четкой и долгосрочной долговой и резервной политики не только самого государства, но и госкомпаний. Ну и, в идеале, – независимого долгового агентства.
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
ВКонтакте или
Facebook.
А вот интересно, может ли Минфин произвести бай-бэк непосредственно на стадии размещения? И ужины с инвесторами были бы съедены, и командировочные списаны, и консультанты в накладе не остались бы, и в то же время Кудрин мог бы доложить о нешуточной экономии на процентах в результате досрочного погашения долга (соответствующий текст у него должен остаться от расчетов с Парижским клубом, там только цифры поправить).
хорошая идея...и ужин съесть и бабки сэкономить :))))
напрямую выкупить вряд ли – выкупом для Минфина занимается ЦБ или ВЭБ – в зависимости от контекста ...а вот то что ВЭБ смог бы "взять на книгу" хоть весь выпуск – если бы это было надо гуру с Ильинки
RSS
2
экспорт в блог
13 апреля Минфин начал презентовать международным инвесторам новые российские суверенные еврооблигации, размещение которых запланировано на будущую неделю. Несмотря на 13 число дело спорилось: очень быстро стало очевидно, что выпуску обеспечен хороший спрос. Ничего удивительного: в последние недели большинство российских евробондов пользовались огромной популярностью. Один займ 
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
