Основной владелец «Русала», несмотря на серию неудач сохранивший «прописку» в первой десятке российского списка Forbes, Олег Дерипаска – деревенский житель. Он живет, если верить проспекту акций UC Rusal, опубликованном 31 декабря 2009 года, на улице Северной хутора Октябрьский Краснодарского края. В проспекте указан точный адрес г-на Дерипаски, там же можно обнаружить и адрес совладельца «Русала» Виктора Вексельберга. Проспект UC Rusal, размещающей акции на Гонконгской фондовой бирже, – один из самых подробных, если не самый подробный, среди всех подобных документов, выпущенных российскими компаниями.
Впечатляет в нем не только наличие адресов прописки всех топ-менеджеров, но и раздел рисков: компания решила не отделываться стандартными формулировками, обычно принятыми среди эмитентов, а описала все как есть – от регулируемых тарифов на электроэнергию и железнодорожные перевозки до спекуляций в СМИ относительно отказа в американской визе Олегу Дерипаске, влияющих на стоимость акций компании.
Помимо риска экспроприации собственности в республике Гвинея, где у «Русала» имеются глиноземное и бокситовое производство, и риска похищения людей в Нигерии, UC Rusal предупреждает инвесторов о налоговых рисках в России, способных привести к национализации собственности. В проспекте компания пишет, что в России существует риск избирательного толкования налогового законодательства и использования государственной машины против отдельных компаний. Например, если сегодня налоговое законодательство толкуется одним способом и компания его выполняет, это не означает, что завтра оно не будет истолковано иначе и те же самые действия «Русала» не подпадут под статью уклонение от уплаты налогов. Более того, сами законы могут быть изменены и иметь обратную силу. Случаи использования государственной машины против отдельных компаний уже были, что оказало существенное влияние на бизнес этих компаний и довело руководство и владельцев до тюрьмы. «Компания поддерживает хорошие отношения с российским правительством, – пишет UC Rusal. – Однако не исключено, что члены группы могут быть обвинены в нарушении закона, например, уклонении от уплаты налогов, что может быть поддержано судом, в результате российские активы компании могут быть конфискованы или национализированы».
Кроме налоговой неопределенности, «Русал» предупреждает инвесторов о суде между гражданином Олегом Дерипаской и гражданином Михаилом Черным. И хотя судебная тяжба является спором исключительно двух физических лиц, риск потери собственности существует, поэтому иностранные кредиторы UC Rusal, получающие акции компании в рамках реструктуризации задолженности на условиях, исключающих их продажу в течение шести месяцев после даты размещения без предварительного уведомления организаторов, получат право их немедленно продать, если только Высокий суд Лондона примет решение в пользу Михаила Черного. Судебная тяжба между Дерипаской и Черным, по некоторым данным, стала причиной того, что к размещению не допустили частных инвесторов: неопределенность слишком высока и непрофессиональные инвесторы не могут оценить связанные с ней риски.
Кредиторы смогут немедленно избавиться от акций еще и в том случае, если контролирующий оффшор US Rusal – En+ – не сможет завершить реструктуризацию долгов. En+, бенефициаром которой является Олег Дерипаска, должна $1,04 млрд. Условия реструктуризации предполагают залог 15% вновь выпускаемых акций в качестве обеспечения по кредиту. Компания пишет, что процесс реструктуризации завершен на 75%. Сейчас En+ владеет 53,35% акций «Русала», после размещения доля снизится до 47,59% и г-н Дерипаска потеряет контрольный пакет. Тем не менее, UC Rusal утверждает, что En+ и Олег Дерипаска, около года назад ставший еще и генеральным директором компании, имеют определяющее влияние на все ключевые решения в компании. Это тоже указано в разделе «риски»: инвесторам придется считаться с этим фактом, если они хотят купить акции. Как и с тем, что на стоимость акций компании могут оказать влияние спекуляции в СМИ. А они, как пишет компания, появляются с завидной регулярностью. Чего стоят только публикации, касающиеся отказа в американской визе, вынудившие компанию подробно изложить суть проблемы и заверить инвесторов в том, что таких проблем больше не существует и основной владелец «Русала» может беспрепятственно перемещаться по миру с упоминанием британской визы, истекающей в мае 2010 года.
И конечно, UC Rusal предупреждает инвесторов о деятельности профсоюзов. «Около 70% российских работников UC Rusal являются членами профсоюзов», – пишет компания, уточняя, что забастовки могут оказать негативное влияние на финансовые результаты, особенно если они случатся на Братском алюминиевом заводе и Красноярском алюминиевом заводе, на которые приходится около половины выпускаемой продукции.
Столь подробное изложение обычно формального раздела в случае с «Русалом» неудивительно: китайские регуляторы весьма дотошны, обращают внимание на все, даже незначительные, с точки зрения обывателя или бизнеса, события. Лучше подстраховаться и написать все, что удалось вспомнить или о чем спросили регуляторы в процессе получения разрешения на листинг. Ведь IPO необходимо провести: по условиям реструктуризации долга кредиторы получают опционы на акции. В частности, если компания нарушит ковенанты по выплатам.
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
ВКонтакте или
Facebook.
RSS
0
экспорт в блог
Основной владелец «
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
