В Европе царит «зима 2009-го»

Европейские рынки начинают готовиться к дефолту Греции. То, о чем ранее предпочитали даже не думать, становится реальностью – по сообщениям Bloomberg, Германия уже вовсю разрабатывает «план В», ожидая скорого дефолта Греции и удара по своей банковской системе.

На этом новостном фоне сегодня наиболее сильно пострадала Франция: по сведениям The Wall Street Journal агентство Moody's может в ближайшее время снизить рейтинги отягощенных греческими долгами французских банков. По итогам дня BNP Paribas упал на 12,4%, Credit Agricole на 10,6%, Societe Generale на 10,7%. Societe Generale даже объявил о вынужденной распродаже активов на 4 млрд евро и программе сокращения издержек, однако обвала это не остановило.

Впрочем, закладывать в цены активов греческий дефолт Старый Свет начал уже пару месяцев назад – сейчас на многих европейских рынках стоимость активов ниже уровней осени 2008. Так, капитализация крупнейших европейских банков уже на пути к обновлению дна зимы 2009. Те же Societe Generale и Credit Agricole торгуются за четверть от балансовой стоимости, BNP Paribas менее чем за половину.

Индекс STOXX 600 Banks Index, отслеживающий динамику акций крупнейших европейских банков



Та же невеселая картина на фондовом рынке Италии и Франции, не говоря уже о Греции, Португалии и Ирландии (к примеру, банковский сектор Ирландии упал к докризисному уровню 2007 года аж на 98%!). До Германии «зима 2009» пока не дошла, но дыхание холодного сентября 2008 чувствуется вовсю:



Впрочем, остальной мир пока остается сравнительно изолированным от европейской периферийной заразы. Модная в 2007–начале 2008 годах теория декаплинга – представления о том, что развивающиеся рынки могут продолжить свой рост несмотря на спад в развитых экономиках – обретает сейчас новый смысл. Еврокризис  остается локальным – те же американские рынки выглядят сейчас гораздо лучше европейских:



Устойчив пока и Китай, однако через несколько месяцев Пекин почувствует на себе снижение европейского спроса – во-первых, из-за резкого падения евро к юаню (что подтачивает конкурентоспособность китайских экспортеров на европейском рынке), во-вторых, из-за угнетения потребительского спроса в связи с сокращениями госрасходов и вхождением Европы в рецессию. Европейский кризис неизбежно приведет к болезненной ребалансировке мировой торговли – к новым просевшим уровням европейского спроса придется адаптироваться как Китаю, так и США, многие компании в которых зависимы от европейского рынка. Масштабы этой ребалансировки пока неясны, но вряд ли она обойдется без существенного замедления роста экономики Поднебесной.

Сырьевой сектор, однако, остается пока на удивление устойчивым. Несмотря на европейский Армагеддон, нефть все еще весьма дорога. Сорт Brent торгуется возле $110 за баррель, ну а WTI все же снизился чуть посильнее – до $87 за баррель.


Заметим, что снижение цен на WTI толком никак не отразилось на ценниках американских автозаправок: средняя цена по штатам на стандартный бензин в конце августа – начале сентября – $3,58 за галлон, всего на 3% ниже, чем месяцем ранее, а ведь тогда баррель WTI стоил почти $100! Проблема в том, что сорт WTI практически перестал быть индикативным для цен на нефть в целом, даже в самих США. На былой бенчмарк смотрят скорее по привычке, его снижение и огромный дисконт к тому же Brent – результат логистических проблем, связанных с оклахомским сортом черного золота. Посему, смотрим на ставший новым бенчмарком Brent и видим, что нефть-то толком и не реагирует на евроармагеддон. Пока не реагирует.

Но будет ли этот очередной декаплинг долговременным? Напомним, что в 2007-м – начале 2008-го весь мир тоже поначалу игнорировал ипотечные проблемы в США, но в итоге кризис задел всех, да так, что мало не показалось. Скорее всего, так будет и сейчас – холодное дыхание европейской зимы 2009 скоро дойдет до всех. Остается только дождаться европейского Lehman Brothers.

Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети: ВКонтакте или Facebook.