«Конвертируемые облигации – это долг и опцион, несущий риски»

о хеджировании рисков в конвертируемых облигациях:

Упомянутая стратегия называется дельта-хеджем. Поскольку в конвертируемых облигациях две составляющих – долг и опцион-колл на акции, то общая цена этих облигаций формируется более сложно. С самим долгом все понятно – его цена относительно стабильна. Опцион же несет в себе риски, связанные с рыночной стоимостью  и волатильностью бумаг. Допустим, что расчетная  волатильность по акциям составила 40%.  Этой волатильности будет соответствовать определенная цена опциона. Но инвестор обычно получает некий дисконт по волатильности от эмитента, и опцион обходится ему дешевле. Однако для того, чтобы заработать на этом дисконте, инвесторы должны быть защищены от падения рыночной стоимости акций (а значит – и конвертируемых облигаций). Для этого им необходимо открыть короткую позицию по акциям.