Греческий гроб на колесиках

ИНВЕСТОР! ИНВЕСТОР! Греция уже много лет занижает бюджетный дефицит, нарушает направо и налево «Пакт о стабильности» (договор, регламентирующий бюджетную политику в зоне евро). Дефолт не за горами!. ГРОБ НА КОЛЕСИКАХ УЖЕ ВЫЕХАЛ ИЗ АФИН!

Пригорюнился Инвестор и продал все греческие облигации из своего портфеля… А по радио-то говорят:

ИНВЕСТОР, ИНВЕСТОР! В результате активного «слива» греческого госдолга доходность резко выросла. При таких ставках по новым займам расходы на рефинансирование будут запредельными и поэтому международные рейтинговые агентства снизили уровень рейтинга на две ступени. ГРОБ НА КОЛЕСИКАХ УЖЕ ПОДЪЕЗЖАЕТ К ТВОЕЙ СТРАНЕ!!!

Ушла душа инвесторская в пятки, подумал он о клиентах, которые спросят, что за «мусор» у него в портфеле…и продал он не только греческие, но и испанские, итальянские и даже уругвайские облигации… а на оставшееся задорого купил немецких гособлигаций-бундов… доходность по ним еще упала, доходность по греческим выросла, а значит спред (разница между ними) еще больше стал…  А по радио-то говорят:

ИНВЕСТОР, ИНВЕСТОР! Евросоюз заявляет о готовности поддержать Грецию, хотя и на жестких условиях, но не надо этому верить. Все летит в тартарары. ГРОБ НА КОЛЕСИКАХ УЖЕ ПОДЪЕЗЖАЕТ К ТВОЕМУ ГОРОДУ!!!

Инвестор с испугу не только все, кроме золотишка там и суперкачественных облигаций, продал, да еще и встал в короткую позицию по всему долгу всех неразвитых стран, включая КНДР и Кот-д-Ивуар. Хорошо ему стало, уютно. А по радио-то говорят:

ИНВЕСТОР, ИНВЕСТОР! Рейтинговые агентства еще порезали рейтинг, и не только Греции, но и Португалии, на уровень, чуть выше плинтуса и Украины. Доходность перегнала украинские уровни и выше Греции остались только вечный дефолтер Аргентина да милашка Венесуэла с отцом ее Чавесом. Все инвестфонды сливают южноевропейские долги и страхуют риски. ГРОБ НА КОЛЕСИКАХ УЖЕ ЕДЕТ ПО ТВОЕЙ УЛИЦЕ!!!

Инвестору совсем худо стало. Купил он CDS – страховку от дефолта по людоедским ставкам, встал в еще более короткую позицию по евро, клавиатурой дверь подпер, под кресло кожаное забился. А по радио-то говорят:

ИНВЕСТОР, ИНВЕСТОР! Еврокомиссия заявляет, что дефолт по греческому долгу не рассматривается, Европа поможет Греции. Но верить этому нельзя: коллапс неминуем. ГРОБ НА КОЛЕСИКАХ УЖЕ ПОДЪЕЗЖАЕТ К ТВОЕМУ ДОМУ!!!

Заколотилось сердце инвесторское, разлетелись отчеты и проспекты эмиссии по комнате, хрустнула клавиатура тяжелая блумберговская… раскрылись двери дома инвесторского, и въехал в них большой гробик в цветах греческого флага. А оттуда…

… выходят все в белых одеяниях Ангела Меркель Берлинская в кожаных штанах, Георгиос Папандреу Афинский в тунике, да Доминик Стросс Кан Эмвээфовский в бухгалтерских нарукавниках и говорят ему хором «Дурак ты, инвестор! Данным афинским верил, несмотря на многочисленные истории «кидалова»… Одни троянцы в греческом минфине служат, с коней на статистику переключились! Но не мохай… Греция маленькая, Европа большая, спасем мы ее, кредиты и гарантии дадим… Нельзя нам малыша отпустить: вся махина Евросоюза затрясется… Только официально о помощи объявим после 9 мая. Не День Победы тут причина, а выборы в Германии земельные – чтоб избиратель раньше времени избиратель правительству люлей не надавал. А дальше ограничим мы греческую самостоятельность в финансовых вопросах, прижмем их немного, и будем вырабатывать единую налоговую политику. И министром финансов, если упрутся и программу нашу не примут, им Кудрина Великого и Ужасного пришлем из самой Москвы, чтоб он кровожадно расходы резал, – он опытный и уже давно в теплый климат просился. А рейтинговые агентства… Ну их к псам: они уже три кризиса прохлопали, оценщики хреновы».

…Проснулся тут инвестор от крика своего. Опорожнил бутыль минералки. Долго глазами хлопал, и у терминала с котировками стоял, как баран у новых ворот… сон переваривал… потом достал бутылку лучшего старого портвейна, налил рюмку и телевизор включил… а по телевизору говорят: «Передаем срочные новости из Лиссабона…»

Если же серьезно, то со времени предыдущего поста на эту тему мало что изменилось фундаментально. Но поведение инвесторов и рейтинговых агентств – стадное, нежелание оказаться держателем непопулярных инструментов большое. Поэтому, скорее всего, рынок будет «колбасить» еще некоторое время. Однако краткосрочная устойчивость еврозоны, хотя бы в силу инерционных причин, крайне высокая. Издержки от дефолта Греции (и такой же слабой и относительно бедной Португалии) будут слишком высоки для всех остальных, в том числе и крупных стран. Поэтому финансовую ситуацию мучительно и с обвинением спасателей в фашизме разрулят. Нынешние уровни доходностей – продукт шока инвесторов, что за четыре месяца страна от вполне приличного рейтинга скатывается до «мусорного». За 13 лет, прошедших с момента такого же звездного падения Таиланда и Южной Кореи, многое забылось. Впрочем, как и тогда, скорее всего, маловеры будут посрамлены и понесут убыток. А когда острую фазу кризиса снимут, будет скучный и малоприятный, как принудительное похудание, процесс снижения уровня госрасходов и госдолга – часто бессмысленный и иногда беспощадный.

А еще эта страшная история дает еще один побочный урок: органам государственной статистики врать нехорошо и неполезно. Долг Великобритании не сильно ниже греческого по отношению к ВВП. Однако 315 лет безупречного обслуживания долга и подробного раскрытия финансовой статистики приводят к тому, что долги Правительства Ее Величества не продают по ценам резаной бумаги, а покупают как защитный актив в трудные времена. Сторонникам закрытости в государственных финансах есть о чем подумать на досуге.