Чтобы ни говорили противники доллара, но его авторитет в мире если не растет, то, по крайне мере, не падает. А в IV квартале, как следует из свежих данных МВФ, доля американской валюты в международных резервах даже выросла: с 61,5% до 62,1%. Греческие проблемы и многочисленные разговоры о выходе из зоны евро нескольких стран ЕС, попавших в долговой кризис, не добавят европейской валюте популярности. В этом нет никакого сомнения.
К данным МВФ, однако, надо относиться с осторожностью. По итогам IV квартала 2009-го он идентифицировал валютную принадлежность всего $4567 млрд резервов из $8087 млрд. Долларовыми из них были $2838 млрд. О валютной принадлежности остальных $3520 млрд данных нет. При этом за последние два года (2008–2009) доля неопознанных резервов заметно выросла. Всего резервы увеличились на $868 млрд, а неопознанные – на $683 млрд. Получается, их доля заметно выросла: с 39,3% до 43,5%. За те же два года доля доллара в опознанных резервах упала с 63,2% до 62,1%. Опережающим темпом росла доля неопознанных резервов и в 2002–2007 гг. Это значит, что чем дальше, тем менее репрезентативными становятся данные МВФ о структуре резервов.
Как бы то ни было, локальный спад популярности доллара миновал прошлой весной. Когда огромные долги и финансовые проблемы стран Евросоюза стали постепенно вылезать на поверхность и курс евровалюты покатился вниз. МВФ публикует данные о валютной структуре резервов 140 стран (107 – развивающиеся), не раскрывая, какие именно бумаги они покупают. Туманные перспективы экономического развития еврозоны только увеличивают спрос на «безрисковые» американские госбумаги, и доллар имеет все шансы отыграть, по крайней мере, часть своего беспрецедентного падения: к началу столетия его доля в резервах превышала 71%.
Пожалуй, единственное исключение из этой тенденции – Китай. Что бы ни происходило с долларом и евро, в ближайшее время нацбанк Китая, по-видимому, будет сокращать долю доллара в своих гигантских резервах. Просто, она была слишком высока до сих пор. Процесс уже в самом разгаре. За июнь 2009-го – январь 2010-го сумма американского госдолга, купленного иностранцами, выросла с $3,5 до $3,7 трлн. Но госдолг США, принадлежащий Китаю, за эти же месяцы сократился с $940 млрд до $889 млрд. Прочие покупатели бумаг казначейства США – Япония, нефтеэкспортеры, Великобритания и т.д., – в отличие от Китая, увеличивают инвестиции в бонды минфина. До конца года его потребность в деньгах не должна ослабеть, а доверие нацбанков к евро едва ли восстановится.
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
ВКонтакте или
Facebook.
ИМХО, предложенное объяснение самое простое, но думаю, не совсем верное.
Рост доли доллара в резервов начался вместе с ростом резервов. И это органический процесс, не имеющий отношения к тому, что там народ думает про евро (и кстати, опасения в отношение евро возникли лишь в декабре, когда его курс начал снижение с отметки 1.50), а рост доли доллара начался раньше.
Причина роста доли доллара – активизация накопления резервов с началом выхода мировой экономики из кризиса, а точнее – привязка большинства несвободных валют именно к доллару, а не евро. Ведь даже российский ЦБ декларируя привязку к корзине, де факто имеет привязку к доллару, так как осуществляет большую часть интервенций по паре рубль/доллар. Соответственно, как только профицитные страны вновь начали сдерживать укрепление своих валют, они автоматом начали скупать доллары.
И наоборот, когда, центральные банки сдерживали падение своих валют, продавали они также доллары.
Соответственно, когда их резервы падали, доля доллара естественным образом снижалась, а когда резервы возобновили рост, доля доллара начала естественным образом расти.
Конечно, центральные банки могут смягчать процесс. Например, когда центральные банки продавали доллары, удерживая свои валюты от падения, они одновременно покупали доллары против евро для того, чтобы хоть как-то сохранить сбалансированной свою валютную структуру резервов. Сейчас же они для этого могут покупать евро. Однако все это лишь window-dressing. Пока большинство предпочитает сохранять привязку валют именно к доллару, доминирование доллара в резервах неизбежно.
Хм, не знаю – вроде бы тут синхронности нету. Рост резервов идет уже три квартала (с II-2009), а рост долларов в резервах, по сути, пошел только с IV-2009.
Если посмотреть на эти три квартала – II-IV 2009 по суммам, то резервы выросли на $939.3 млрд, из них опознанные – на $509 млрд, а в долларах – на $200.8 млрд. То есть доля доллара в новых покупках – 39%, и только в IV-2009 она выросла аж до 82%.
При этом скорость накопления резервов в II-III 2009 была заметно выше, чем в IV-2009 ($396.9 млрд и $317 млрд против $225,4 в IV кв). Так что просто ссылкой на общую динамику резервов тут ничего не объяснить. И получается, что доллары они начали скупать в IV-2009.
Конечно, то, что валюты большинства стран привязаны к доллару, должно сказываться, – но, может быть, это видно на более длинном ряду?.. А не на уровне пары-тройки кварталов.
Мне кажется, что на динамике 2009 ключевым образом должно было сказаться поведение Китая – но тут мы мало что можем сказать, кроме того, что во второй половине 2009 его долларовая часть резервов не росла, даже немного падала, а суммарные резервы – росли..
И еще – мне вот ужасно не нравится, что много лет планомерно растет доля неопознанных резервов. Сейчас она уже 43.5%, на конец 2007 была 38.4%, на конец 2005 – 33.9%, конец 2003 – 26.5%, конец 2001 – 23,4%, начало 1999 – 22,8%. Видимо, это связано с тем, что все больше резервов передается суверенным фондам, а они структуру вложений редко раскрывают. Но все равно ценность статистики тем самым, наверное, снижается.
Да, качество статистики ужасно. Взять хотя бы данные TIC с их регулярными ретроспективными пересмотрами, которые иногда меняют одну картину, на противоположную. В Блуме статистика также очень далека от совершенства, поэтому к любым выводам приходится относиться с очень большой осторожностью.
RSS
5
экспорт в блог
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
