Что случилось с инфляцией

Помимо изобилия негативных новостей, минувший год преподнес и приятный сюрприз: впервые в постсоветской истории был выполнен низкий целевой показатель правительства по инфляции. По итогам 2011 года инфляция составила «всего» 6,1%. Однако экономисты смотрят на этот факт без особого оптимизма. Одни считают, что причиной замедления потребительской инфляции стал хороший урожай, а значит, влияние этого фактора в скором времени ослабнет; другие уверены, что низкий показатель инфляции получился из-за некорректных расчетов.

* в период с 1991 по 1996 гг. темпы роста инфляции были трехзначными
Источники: Росстат

Евгений Надоршин, главный экономист АФК «Система»:

На мой взгляд, у неожиданно низкой инфляции две причины. Первая – это невероятно хороший урожай, который никто не прогнозировал. Ожидали, что урожай будет лучше, чем в 2010 году, но о таких объемах не мечтали. Это и есть главная причина. А вторая – это снижение экономической активности.

Ольга Стерина, аналитик «Уралсиб Кэпитал»:

Причинами сравнительно низкой инфляции в 2011 году послужили два фактора. Во-первых, низкие темпы роста на продовольственные товары. Цены на продовольственные товары за год выросли на 3,9%, для сравнения, в 2010 году рост цен на продовольственные товары составил 12,9% на фоне 45,6% подорожания плодоовощной продукции, тогда как в прошлом году плодоовощная продукция подешевела 24,7%. Сыграл роль хороший урожай прошлого года после сильной засухи, а так же некоторое снижение мировых цен на продукты питания. Во-вторых, сокращение влияния монетарных факторов. С начала осени ЦБ был вынужден перейти от покупки валюты к ее продаже в рамках поддержки рубля на фоне массивного оттока капитала. В результате рост денежной массы к концу года замедлился с 34,3% год к году в начале года до 20% год к году к концу года.

Одной из главных причин замедления потребительской инфляции в прошлом году был хороший урожай, однако влияние этого фактора в скором времени ослабнет. Учитывая изменение в сроках индексации регулируемых тарифов в 2012 году (тарифы будут повышены не в январе, а в июле), мы ожидаем резкого замедления инфляции в I полугодии 2012 года (до 3,9% год к году в мае) и ее ускорения во II полугодии (до 7,2% в декабре).

Источники: Росстат, оценка УРАЛСИБа

Владимир Сальников, специалист «Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования»:

Когда говорят об инфляции, то традиционно используют показатели декабрь к декабрю, то есть смотрят, насколько изменились цены в конце года по сравнению с уровнем цен годовой давности. Это стандартный показатель, но оценивая итоги года все-таки следует брать в расчет средние показатели за весь год, а не только за последний месяц. Проблема состоит в том, что показатель «декабрь к декабрю» может быть достаточно волатилен. Мы используем в своем анализе так называемый индекс потребительских цен в базисном выражении, или в годовом выражении. Этот индекс цен, когда мы измеряем уровень цен за весь год, гораздо более устойчивый и намного адекватнее отражает влияние инфляции именно всего года. Так вот если посмотреть на этот индекс, то в 2011 году он получается достаточно высоким – 8,6%. И, кстати, значительно выше, чем в предыдущем году. Никто не обратил внимания, что именно в 2010 году уровень инфляции (6,9%) был самым низким за постсоветскую эпоху.

Источники: Некоммерческое партнерство «Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» (ЦМАКП)

Мария Помельникова, аналитик «Райффайзенбанка»:

Достижение рекордно низкой с 1991 года инфляции на уровне 6,1% стало возможным в первую очередь благодаря хорошим погодным условиям, а также ужесточению бюджетной и монетарной политики, что позволило нивелировать инфляционные эффекты, связанные с высокими ценами на нефть и посткризисным оживлением кредитной активности.

Основной вклад в замедление инфляции внесло снижение темпов роста цен на продовольствие (+3,9% против 12,9% в 2010 году), что обусловлено сравнением с высокими показателями инфляции засушливого и неурожайного 2010 г. Нарастание цен в непродовольственном сегменте (6,7% против 5% в 2010 году) и сфере услуг (8,7% против 8,1% в 2010 году) в целом оставалось умеренным, и в основном было подстегнуто за счет развития бензинового, а затем и керосинового кризиса, вызванного дефицитом предложения топлива. За год цены на бензин выросли на 14,9% против 6,5% в 2010 году. С исключением топливной составляющей и учитывая риски для спроса в связи с ухудшением внешнеэкономической ситуации и удорожанием стоимости заимствований, замедление роста непродовольственной компоненты инфляции, на наш взгляд, могло быть более выраженным.

Главную роль в замедлении инфляции в декабре, скорее, сыграли идущие на убыль темпы роста доходов и кредитования населения, что оказывает сдерживающее воздействие на платежеспособный спрос, а с ним, и на рост цен.

Евгений Хмельницкий, ведущий аналитик АЗИПИ:

Рекордно низкие показатели инфляции в России в 2011 году, на наш взгляд, обусловлены рядом причин. Во-первых, относительно небольшой рост экономики. Рост ВВП России по итогам 2011 года ожидается на уровне чуть более 4%, что является одним из самых низких показателей за последнее десятилетие, за исключением 2009 года, когда ВВП упал на 7,8%. Как известно, высокая инфляция наблюдается в периоды бурного роста, а при умеренном росте и на спадах – замедляется. Во-вторых, это значительный отток капитала. Ранее в России наблюдался значительный приток иностранного капитала («горячих денег»), который разгонял инфляцию. По итогам 2011 года ожидается отток порядка $70 млрд. Третья причина – это предвыборный год. В преддверии выборов в Государственную Думу 2011 года и выборов президента в 2012 году действующей власти было выгодно по возможности сдерживать рост цен, в первую очередь, через тарифы естественных монополий. И четвертая причина – это начало перехода ЦБ на политику таргетирования инфляции. Банк России с 2011 года начал переход от политики таргетирования валютного курса к политике таргетирования инфляции, то есть регулятор начал постепенно отпускать курс рубля в «свободное плавание» и вместо этого сосредоточился на инфляции. Ожидается, что полностью переход завершится к 2014 году.

Что касается 2012 года, то мы полагаем, что инфляция несколько ускорится и составит 7–8%. Прежде всего, фактором роста выступят тарифы монополий. 

Итак, причины низкой инфляции: хороший урожай, отток капитала и снижение платежеспособного спроса. Поводов для особого оптимизма нет.

Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети: ВКонтакте или Facebook.