Российская антикризисная политика за историю кризиса также прошла несколько этапов.
ПОСТЕПЕННАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ
Первые сигналы кризиса появились еще во второй половине 2007 года, когда отток капитала с глобальных рынков спровоцировал ухудшение ситуации с ликвидностью в банковской системе. Банк России отреагировал на это расширением инструментов предоставления ликвидности банкам, за счет этого ситуацию удалось стабилизировать.
В первые недели самой острой фазы глобального кризиса (сентябрь–октябрь 2008 года) в России превалировало мнение, что кризис в значительной степени обойдет ее стороной. Поэтому антикризисные меры той поры были направлены на смягчение последствий оттока капитала и закрытия глобальных рынков. Для этого использовались дополнительные инструменты по повышению устойчивости банковской системы к кризисам ликвидности (расширение гарантий по депозитам, страхование операций на денежном рынке, введение беззалоговых кредитов, докапитализация АСВ) и выделение средств из Фонда национального благосостояния на рефинансирование зарубежных кредитов ($50 млрд) и поддержку фондового рынка (175 млрд руб.).
Довольно быстро наступило понимание того, что финансовый кризис такого масштаба выливается в глубочайший глобальный экономический кризис и ведет к резкому падению спроса и обвалу цен на основные товары российского экспорта. На фоне массового перевода сбережений из рублей в валюту (за последние месяцы 2008 – первые месяцы 2009 года население приобрело около $50 млрд) и падения резервов Банка России пришлось задуматься о снижении или, как минимум, оптимизации бюджетных расходов, а также об изменении подходов к валютной политике.
Банк России выбрал политику постепенной девальвации, имевшую ряд положительных последствий, и стал заниматься выдачей беззалоговых кредитов. Постепенная девальвация позволила осуществить трансферт средств от государства банкам и стабилизировать банковскую систему. Кроме того, эта политика дала частным экономическим агентам (населению и компаниям) возможность постепенно перевести сбережения в валюту, то есть ограничить потери от девальвации.
Но за эти положительные моменты пришлось и заплатить. В условиях высоких девальвационных ожиданий подскочили процентные ставки, что отрицательно сказалось на производстве. Кроме того, как и в 1990-е годы, валютные спекуляции временно превратились в один из самых выгодных видов деятельности. Как только большая часть необходимой девальвации прошла, и ситуация в банковском секторе была стабилизирована, Банк России был вынужден перейти к политике стабилизации девальвационных ожиданий и повышать процентные ставки. К счастью для России, этот период продолжался недолго.
Во многом благодаря антикризисным мерам основных стран мира уже весной 2009 года ситуация на фондовых и валютных рынках начала стабилизироваться. В результате Банк России и правительство получили возможность реализовать антикризисные меры, связанные с ослаблением политики.
РОССИЙСКАЯ АНТИКРИЗИСНАЯ ПОЛИТИКА
Российская программа антикризисных мер довольно обширна. Но в ней есть несколько основных направлений.
1. Меры социального характера (увеличение пенсий, создание общественных работ на месте основной занятости сотрудников) и поддержка отдельных предприятий. И в этом случае причины и направления поддержки имели социальную окраску. Очевидно, что поддержка ВАЗа лишь частично связана с желанием развивать автопром. В значительной степени она направлена на стабилизацию социальной ситуации в регионе.
Впрочем, в этом отношении российское правительство мало чем отличалось от правительств других стран мира. Тем не менее, одним из эффектов антикризисных мер по этим направлениям была защита интересов и поддержка собственников и менеджмента компаний, находящихся в тяжелом экономическом положении. В отличие от других стран, собственники и менеджеры компаний, спасенных государством в ситуации, когда они были на грани банкротства, не были сменены и пострадали в минимальной степени.
2. Меры по поддержке банковского сектора, позволившие российской банковской системе удержаться на плаву без серьезных потрясений. В этом случае упор также был сделан на сохранение текущих институтов и текущих собственников.
3. Дополнительные межбюджетные трансферты.
4. Поддержка спроса за счет расширения государственных закупок. Данная мера в основном коснулась автомобильного сектора и строительства. Ее эффект пока сложно оценить. Сложно оценить и эффект мер по поддержке малого бизнеса, – таких, как предоставление гарантий по кредитам и субсидий по процентным ставкам, льготной аренды помещений, а также еще одну попытку снижения административного давления.
В части проведения реформ, в том числе в финансовой сфере, прогресс пока минимальный.
В целом, политику 2009 года можно характеризовать как политику купирования проблем, возникших во время кризиса. Как и в других странах, эта политика шла вразрез с задачами модернизации экономики. Это особенно хорошо видно на примере политики в отношении сокращения занятости и безработицы. Россия пошла по европейскому пути, стараясь всеми силами удерживать занятость и используя для этого как административные рычаги, так и организацию общественных работ прямо по месту основной занятости сотрудников. С точки зрения задач модернизации, было бы желательно позволить компаниям избавиться от излишней рабочей силы, повысить производительность труда и эффективность своей работы.
РЕФОРМА ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА
То, что в большинстве стран антикризисные меры до недавнего времени практически не имели модернизационного характера, связано с глубиной кризиса, и не отменяет необходимости перехода именно к модернизационным мерам. Для России эта задача особенно актуальна. А высокие темпы восстановительного роста, которые, согласно официальной статистике, продемонстрировала экономика в четвертом квартале, создают для этого объективную возможность. Поэтому в 2010 году важным элементом политики должны стать реформы, позволяющие начать решать ключевые проблемы, появившиеся во время кризиса, и реформы, способствующие модернизации экономики. В качестве основных направлений подобной политики можно предложить следующие.
Слабым звеном оказался во время кризиса финансовый сектор. Поэтому необходимы действия по его укреплению. В частности, возможны следующие шаги:
1. Проведение, как и в других странах, анализа слабостей в системе регулирования и изменений в нормативную базу с учетом последних рекомендаций FSB и BIS;
2. Разработка подходов к регулированию макропруденциальных и системных рисков, включая регулирование и механизмы финансового оздоровления или ликвидации небанковских системообразующих финансовых компаний. Для России проблема системных рисков не менее важна, чем для других стран. Чрезмерный кредитный бум в предкризисные годы создавал именно такие риски.
3. Модернизация нормативной базы для развития производных и срочных финансовых инструментов. Это способствует снижению волатильности на финансовых и валютных рынках. Кризис нужно воспринимать как возможность создать в России современный финансовый рынок, научившись на чужих ошибках. Поэтому нужно не запрещать инструменты, действовавшие в других странах, а заранее учитывать чужие ошибки при создании собственной нормативной базы.
4. Консолидация банковского сектора и рыночные механизмы ее стимулирования.
5. Отмена излишнего регулирования текущей деятельности (толщина стекла, размер дверей, контроль за дисциплиной использования наличных средств клиентами банка, хранение всех транзакций в бумажной форме и т.д.) в целях повышения глобальной конкурентоспособности российского банковского сектора. Большинство из перечисленных норм сохранились в России со времен советского монобанка и не имеют никакого отношения к современным методам регулирования операционных рисков. Более того, они заставляют банки нести дополнительные издержки, тем самым подрывая их конкурентоспособность.
МЕРЫ ДЛЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
Кризис выявил эфемерность того «дефицита кадров», о котором много писали в предкризисные годы. Конечно, в стране есть дефицит кадров определенных квалификаций (и менеджерских, и рабочих), и эту проблему необходимо решать, в том числе за счет образовательной политики. Но на многих предприятиях существует избыточная занятость за счет работников, не соответствующих квалификационным требованиям для своей позиции. Такая ситуация во многих случаях сохранилась еще с конца 1980-х годов.
В период бума удержание подобной излишней занятости не составляло проблемы. Но в период кризиса начали работать стимулы повышения эффективности, в том числе и за счет оптимизации занятости. Антикризисная политика в 2009 году в значительной степени заключалась в сохранении существующих рабочих мест. Но в будущем часть сохраненных рабочих мест все равно будет сокращена, поэтому необходимо продумать возможности создания новых рабочих мест (что связано со стимулированием инвестиций и развития малого бизнеса), повышения квалификации для людей, потерявших работу и миграции кадров из неперспективных территорий.
Российской «ахиллесовой пятой» остается инфраструктура. Антикризисная политика до сих пор не учитывала возможностей стимулирования спроса и занятости за счет инфраструктурного строительства. Однако простого увеличения средств, затрачиваемых на строительство объектов инфраструктуры, недостаточно. Его эффективность должна быть повышена по двум направлениям: а) четкое понимание приоритетов пространственного развития, б) улучшение соотношения цена/качество строительства, в том числе, за счет более активного использования инструментов частно-государственного партнерства. Эти инструменты должны быть модернизированы таким образом, чтобы они стали более привлекательными для международных финансовых компаний, специализирующихся в структурировании инфраструктурных проектов.
Традиционной для России остается тема качества институтов: регуляционной нагрузки на бизнес (включая переход на принципы страхования, а не государственного контроля), таможенного администрирования, коррупции, качества работы судебной системы и государственных органов в целом. Позиции России в международных рейтингах качества институтов в последние годы постоянно ухудшались, и необходимы четкие программы изменения ситуации.
На передний план выходят задачи реформирования тех институтов, которые, казалось бы, не имеют прямого отношения к регулированию экономики: милиция, армия и т.д. Важный момент в этой связи – разъяснение непосредственным исполнителям (государственным служащим) целей и задач реформ, и обучение их техническим моментам. Недавнее исследование Всемирного банка и ЦЭФИР («Исследование стимулов по реализации мер в рамках административной реформы») показало, что многие работники регулирующих органов не знают законодательных норм, а знание норм положительно коррелированно с их исполнением.
Основные антикризисные меры
США
Другие страны
Поддержка потребительского спроса
Ипотека
• Покупка ипотечных ценных бумаг у Fraddie Mae, Fannie Mac, Federal Home Loan Banks (до $200 млрд);
• Программа доступного жилья (MHA) в рамках общего пакета: рефинансирование и реструктуризация закладных ($75 млрд);
• Создано агентство по финансовой защите потребителей (CFPA)
Великобритания: поддержка ипотечных заемщиков: возможность переносить до 70% выплат на срок до двух лет, снижение ставок по ипотеке
Канада: выкуп ипотечных ценных бумаг на $120 млрд,
Венгрия: предоставление кредитов на покрытие части ежемесячных выплат по ипотеке в течение двух лет
Япония: финансирование ипотеки через корпорацию жилищного кредитования
Налоговые льготы
• Снижение налогов на труд в США составляет 14% от всего фискального пакета.
• Снижение налогов для семей более 6 млн детей и увеличение кредита для семей 10 миллионов детей.
• Налоговые вычеты на покупку жилья. Действие программы продлено с 30 ноября 2009 до 30 апреля 2010
• В 2009 доля снижения налогов на труд в странах Б20 составила в среднем 10,3% от всего фискального пакета, снижения налогов на потребление – 10,5%
Германия: повышение той доли заработной платы в расчете на каждого члена семьи, с которой не взимается подоходный налог до 2004 евро в год + начальная ставка налогообложения граждан снижена с 15 до 14 процентов
Cash-for-clunkers
• Бонусы при покупке нового автомобиля ($3500–4500, всего $3 млрд).
• По оценкам вклад в рост ВВП в III кв. составил 0,3–0,4пп.
• Программы сохранила 42 тыс. рабочих мест
Европа: • бонус составлял в среднем €1500–2500
• Во втором квартале благодаря действию программы объем продаж в Европе упал всего на 5,6% кк (после падения на 17,4% кк в первом квартале)
• В июне продажи машин по всей Европе выросли впервые за 14 месяцев (2,4%)
Политика на рынке труда
• В рамках Recovery Act около $4 млрд вложено в проведение тренингов для рабочей силы и развитие рекрутинговых услуг
• Создание рабочих мест – одно из приоритетных направлений политики на 2010
Германия, Франция, Швейцария, Голландия: программы «частичной безработицы» – работники работают меньшее время (назначенное предприятием), но за «недоработанные» часы получают пособие от государства
Социальная политика
• $82,5 млрд
• Расширение медицинской программы COBRA для безработных
• Единовременные выплаты в размере $300 получателям социальных пособий, а также ветеранам
• Рост пособия по безработице на $25 в неделю до 31.12.2009 и проведение тренингов (всего на $47 млрд)
• Рост продовольственных талонов на 12% до 2011 года ($20 млрд)
Италия: единовременная материальная помощь – бонус семьям с низким доходом
Австралия: единовременные выплаты:
• Налоговый бонус около $600 каждому, чей годовой доход не превышает $62 000 (8,7 млн граждан)
• Пособие малоимущим семьям около $600 (1,5 млн семей)
• Пособие школьникам около $600 (2,8 млн учащихся)
• Пособие фермерам, пострадавшим от засухи,– $600
Поддержка потребительского спроса
Поддержка кредитования
• TALF (покупка активов, обеспеченных определенными видами займов)
• Увеличение гарантий по определенным видам займов и снижение тарифов на их использование
• Увеличение макс лимита одного из наиболее распространенных видов кредитов (до $5 млн)
Германия: увеличение кредитования через банк KfW и предоставления гарантий по кредитам
Китай: стимулирование открытий подразделений банков, работающих с МиСБ, повышен допустимый уровень «плохих» долгов для кредитов МиСБ, фонды по предоставлению гарантий
Другие программы
• Снижение налогов
• Обязательное заключение государственных контрактов с предприятиями малого бизнеса (к середине ноября >25% средств в рамках программ поддержки направлены на контракты с малым бизнесом
Франция, Германия, Бельгия, Великобритания: Утверждение специальной должности (агентства) «Кредитного посредника» для способствования компаниям малого бизнеса в получении кредита
Великобритания: снижение НДС на 2,5%, помощь в виде гарантий по кредитам компаниям, штат которых не превышает 250 человек ($30 млрд)
Зеленые инвестиции и инфраструктура
• $80,9 млрд
• Удвоение мощностей по добыче возобновляемой энергии за 3 года, для обеспечения энергией 6 млн домов
• Предоставление $100 млрд для финансирования частных программ по очистке энергии
• Прокладка более 3000 миль электрических трансмиссий и ввод в действие 40 млн м “smart” utility для контроля потребления энергии в домах
• $430 млрд заявлены в качестве государственных инвестиций стран Б20, связанных с программами по борьбе с изменениями климата, что составляет 15% от программ фискального стимулирования
Германия: Финансирование инфраструктурных проектов (строительство дорог, школ, больниц) на сумму $23 млрд
Китай: улучшение инфраструктуры (автомобильных и железных дорог, аэропортов, электрических сетей), $263,7 млрд
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
ВКонтакте или
Facebook.
По ходу чтения предложений по реформе финансового сектора возникло несколько мыслей:
Кого можно было бы отнести к «небанковским системообразующим финансовым компаниям»? Являются ли крупные финансовые компании в России системообразующими?
Что понимать под «рыночными механизмами стимулирования консолидации банковского сектора»? Какие еще рыночные средства консолидации Банк России не использовал?
smoiseev ( Сергей Моисеев): "Кого можно было бы отнести к «небанковским системообразующим финансовым компаниям»?" Интересный вопрос. Напрашивается логическое продолжение – а что такое вообще финансовая система в РФ? Она есть в современном мировом виде (по функциям)? :)
Ну а небанковский крупняк очевиден. Страховщики (не к ночи помянуты...) – Росгосстрах, Ингосстрах, РОСНО, РЕСО, возможно ВСК. ТОП-5 брокер-дилеров АКА "инвестбанки" (возможно, и топ-10 в совокупности). По НПФ не уверен. Там кэптивы царствуют до сих пор. Кого еще забыл?
RSS
2
экспорт в блог
Начало читайте 
Следите за обновлениями Slon.ru в вашей социальной сети:
