Опасные зоны мировой экономики

Кризис – это нереализованные надежды. Ожидание постоянного роста доходности приводит к тому, что инвесторы начинают направлять свои средства в активы, доходность которых, по их мнению, будет расти. Следствие такой «закачки» – возникновение «пузырей». Если ожидания не реализовываются, инвесторы резко выводят свои средства из актива, пузыри лопаются, и наступает кризис. Проблема в том, что сегодня локальный кризис имеет все шансы разрастись до глобальных масштабов. Движение капиталов из страны в страну, обилие и скорость распространения информации по рынкам приводит к тому, что кризисная волна ощущается повсеместно. Такова ситуация сегодня, и исходя из нее можно определить ряд потенциально опасных «зон» для мировой экономики.

Мировая экономика постепенно выбирается из текущего кризиса, уже появились первые предпосылки, что критическая стадия пройдена. Это значит, что у инвесторов возникают ожидания относительно определенных активов. Первое, что мы сейчас видим, – разгон цен на нефть. На пике кризиса стоимость ее опускалась до $50 за баррель, а сейчас подобралась к $80 – признак того, что инвесторов заинтересовали сырьевые активы. Учитывая, что основная мировая валюта – доллар США – падает в цене, инвесторы стараются найти наиболее доходные инструменты для сохранения капитала.

Между тем темпы роста экономики все еще незначительные, в некоторых странах показатель выхода из кризиса – это лишь сокращение темпов падения. Получается, что скорость роста цен на нефть выше темпов выхода из кризиса большинства стран мира, и это первый симптом возникновения «пузыря». Как он поведет себя дальше, сказать трудно, но скорее всего, если у инвесторов будут позитивные ожидания относительно экономики США, «пузырь» будет активно расширяться.

Второй «пузырь», вероятнее всего, вырастет в Азии. Регион уже показал свой иммунитет к кризисным явлениям, в том же Китае темпы роста сократились незначительно, а затем экономика продолжила активно расти. КНР активно закупает сырье, чем всячески способствует росту цен на сырьевых рынках. Инвесторы, которые работают в регионе, в том числе частные инвесторы, предположили, что рост будет долгим и стабильным и никакие кризисы ему не страшны. В регион потекли деньги, в результате цены на жилье в Индонезии, Гонконге, Таиланде растут колоссальными темпами, в долларовом выражении за год они подскочили почти в 2 раза. Эта схема отдаленно напоминает ту, что сложилась в секторе недвижимости США до кризиса. Скорее всего, чрезмерный приток капитала приведет к тому, что стоимость жилья будет неадекватно высокой, квартиры будет приобретаться целиком на заемные средства, и мы получим новый пузырь. Тревога по этому поводу уже была высказана экономистами и госчиновниками на конференции по вопросам азиатской экономики, организованной Федеральным резервом США в конце октября текущего года.

Третий пузырь вполне может вырасти на одном из развивающихся рынков – в России, Бразилии, Аргентине. За время текущего кризиса активы здесь сильно упали в цене. Сейчас, когда экономика начала отходить от коллапса, развивающиеся рынки вновь привлекли внимание инвесторов, во-первых, в силу своей дешевизны, во-вторых, при выходе из кризиса активы на развивающихся рынках демонстрируют куда более стремительные темпы роста, чем те, что расположены на более «зрелых» площадках. Поэтому инвесторы накачивают их деньгами. За примерами далеко ходить не надо. В то время как ВВП России в III квартале 2009 года упал на 8,9%, многие отрасли промышленности пребывают в тяжелейшем состоянии, российский рынок акций растет огромными темпами.

Еще одна опасная «зона» – рынок золота. Все чаще мелькают аналитические обзоры, которые предрекают рост цен. Аналитики обещают, что через год – полтора за унцию будут давать $2000, поскольку, при дешевом долларе все будут хеджировать в золоте риски от инфляции, так что золото станет прекрасным заменителем нестабильных сырьевых активов.

Опасность заключается и в том, что в период острой фазы кризиса на рынок был выброшен большой объем ликвидности. Евросоюз, США, Россия вкачали огромное количество средств в банковскую систему, активно помогали банкам, реструктурировали долги. В США закачивали деньги в программу стимулирования потребителей. Вся эта ликвидность постепенно рассосалась, в том числе, в рисковые активы. Так что здесь есть все условия для формирования очередного пузыря – предвестника нового кризиса.