Яблоки плюс ботинки

Не только российские аудиторы путают цифры, когда берутся  подсчитывать, например, выгоды и потери от инвестирования Резервного фонда. Американские тоже так умеют.

Государственная помощь финансовой системе США может  достичь астрономической цифры в $23,7 трлн, сообщит сегодня Конгрессу Нейл Барофски. Это – специальный аудитор, назначенный Конгрессом в декабре 2008 г., чтобы отслеживать всевозможные нарушения в рамках программы TARP и прочей помощи банкам. «Даже один триллион – поразительная цифра: даже тратя по миллиону в день с Рождения Христова, вы не потратили бы к настоящему моменту триллион», – говорит сенатор Даррелл Исса (траты достигли бы примерно 730 млрд).

Конгресс, вне всякого сомнения, испугается. И проникнется еще большей нелюбовью к инвестбанкам и председателю ФРС Бену Бернанке. Которого, впрочем, конгрессмены и так не любят. Да и кто бы не испугался, услышав, что расходы на спасение банков могут на 2/3 превысить годовой ВВП? А что случится с российскими читателями, попади эта цифра в руки Михаила Хазина и прочих властителей дум, вообще страшно подумать.

ТАРП эволюционирует в программу, невиданную по сложности  и масштабу, цитирует Bloomberg презентацию  Барофски, подготовленную к выступлению. Как он получил фантастическую цифру, стало известно благодаря авторам блога Marketbeat, который ведут журналисты WSJ. Они обнаружили доклад Барофски, официально еще не опубликованный. Это очередной ежеквартальный отчет специального аудитора. Правда, теперь не факт, что доклад выйдет именно в том виде, в каком его подготовил аудитор.

Вот как Барофски насчитал $23,7 трлн помощи (стр. 138 доклада).

Оценка нынешнего  объема помощи аудитором – $3 трлн. Почему максимальная помощь превышает эту цифру – понятно: банки возвратили ФРС часть краткосрочных кредитов. Уже к этой цифре может быть масса вопросов: Барофски складывает, скажем, долгосрочные вливания в капитал с короткими и часто оборачивающимися кредитами. По оценке Минфина, вся помощь к настоящему моменту составила чуть менее $2 трлн. Барофски не учел возврат банками средств, полученных от ФРС и Минфина, оперативно отреагировал пресс-секретарь Минфина Эндрю Уильямс.

Суммирование яблок с ботинками – очень распространенное явление. В марте, например, премьер Владимир Путин поставил экономистов в тупик, заявив (см., например, здесь или здесь), что на антикризисную поддержку экономики Россия потратит 12% ВВП: 4,5% ВВП бюджет, а остальное – Центробанк.

Дальше хуже: Барофски суммировал потенциальный  объем помощи, заявленный по всем линиям. Не может быть, чтобы все программы одновременно были реализованы на максимальную величину, говорит Уильямс.

Мне эта ошибка кажется несколько менее тяжкой, чем предыдущая. Сколько в действительности придется израсходовать по принятым программам, никто сейчас не угадает. Как напомнил на днях The Economist, еще летом 2007 г. ФРС прогнозировала, что даже если жилье подешевеет в 5 раз, то ВВП замедлится всего на 0,25%, а безработица вырастет лишь на 0,1%. Малое влияние падения цен на ВВП объяснялось тем, что ФРС очень агрессивно, на 1 процентный пункт, снизит ставку. В реальности пришлось снизить на 5. Так что к заверениям о том, насколько будут использованы программные лимиты поддержки банков, стоит относиться с большой осторожностью.

В любом случае, складывать реальную помощь (например, $79,3 млрд, выделенные автопроизводителям) и госгарантии (могут достичь $1 трлн в рамках программы TALF), конечно, неправильно.

В рамках программы  TARP банки уже вернули $70 млрд – получение денег от государства обставлено рядом условий, которые трудновыполнимы для любителей выплачивать большие бонусы. А некоторые программы, вероятно, вообще не будут запущены на полную катушку. Например, PPIP (Государственно-частная инвестиционная программа), субсидирующая частные инвестиции в капитал банков, на которую предполагалось потратить до $1 трлн.

Понемногу сокращается  и краткосрочное финансирование со стороны ФРС: на треть со своего пика сократилось кредитование рынка коммерческих бумаг, примерно на 20% – займы нацбанкам других стран. Всего активы ФРС, прошлой осенью достигшие $2,3 трлн (займы плюс приобретенные у банков ценные бумаги), на прошлой неделе составляли $2,06 трлн. И ФРС, и Минфин США все больше думают о «стратегии выхода». Не мешало бы начать разрабатывать такую стратегию и российским денежным властям.