Гадание на рублях

Предсказывать курсы «мягких» валют вроде рубля – неблагодарное дело. Особенно сейчас, когда в любой модели слишком много неизвестных: от состояния американской экономики и желания правительства США уменьшить долг с помощью инфляции, до размеров доходов бюджета России.

Но банкам по долгу службы приходится выступать в роли предсказателей. Вводные – самые неопределенные. Не ясны планы властей ЕС и США, а, значит, и будущее соотношение евро к доллару (Европейский центробанк может опустить ставки, испугавшись спада экономики и ослабив таким образом евро, а может и не сделать этого, убоявшись ненавистной ему инфляции). Зависимость рубля от нефтяных цен выросла еще больше.

Нефть влияет на курс дважды: инвесторы сверяют свои действия с «нефтяным барометром», а правительство планирует бюджет с помощью двух переменных – цены барреля и цены доллара. Первую переменную оно регулировать не может, а потому действует с помощью второй. Когда нефть дешевеет, дефицит бюджета растет. А, значит, правительство испытывает соблазн устроить еще одну девальвацию рубля. Такой шаг резко облегчит бремя, лежащее на федеральном бюджете, за счет «инфляционного налога» и роста рублевой стоимости Резервного фонда, который хранится в валюте.

Кто-то из банковских аналитиков верит в низкую нефть и, значит, девальвацию, кто-то – наоборот. Кто-то верит в то, что ЕЦБ решит агрессивно снижать ставку, кто-то – нет...

Разброс прогнозных показателей велик, поэтому мы подготовили консенсус-прогноз, основанный на «усредненном» мнении разных аналитиков. Это тот редкий случай, когда знать «среднюю температуру по больнице» может быть не менее полезно, чем смотреть на градусники пациентов по отдельности.