Все жертвы девальвации

Шанс для экспортеров • Кто победил • Особый случай • Побочный эффект

Когда рубль был принесен в жертву ради выправления платежного баланса, возникла надежда, что девальвация еще и промышленности поможет. Сделает российские товары более конкурентоспособными хотя бы на внутреннем рынке и заложит основу для быстрого восстановительного роста, как это было в 1998 г. Некоторым отраслям она и правда уже принесла облегчение, другим, возможно, поможет в будущем. Но на данный момент точно можно сказать одно: она внесла заметную лепту в инвестиционный шок, который сейчас является главной причиной падения экономики.

Шанс для экспортеров

Главными выигравшими от девальвации считаются экспортеры. Для них положительный эффект обесценения рубля выражается в двух основных тенденциях. Во-первых, прибыль от того, что экспортеры получают прибыль в валюте, а основные издержки несут в рублях. Во-вторых, рост конкурентоспособности российских товаров на внешних рынках. По расчетам «Центра развития», рост несырьевого экспорта за счет повышения конкурентоспособности наших товаров может составить 6 – 9%, что малозаметно скажется на общей ситуации с сокращением экспортных поступлений, но станет хорошим подспорьем для отдельных секторов промышленности, таких как производство нефтепродуктов, целлюлозы, удобрений. Что касается выигрыша на курсовой разнице, то он, конечно, велик, но все же не настолько, чтобы по-настоящему серьезно поддержать экспортеров. К примеру, нефтяникам укрепление доллара на 1 рубль приносит $0,5 млрд чистого дохода. То есть недавняя девальвация подарила им примерно $5 млрд. Девальвация потребовалась как раз из-за снижения доходов наших нефтяников – и принесла им прибыль. Которая, впрочем, не сравнима с падением выручки, которое может составить $90 млрд по итогам 2009 г. Даже фискальные послабления дали нефтяной отрасли гораздо больше, чем обесценение рубля. Повышение с января 2009 г. минимальной цены нефти при расчете НДПИ с 9 до 15 долл. за баррель дало нефтяникам около $8 млрд за счет бюджета.

Выигравшие?

Две трети российской промышленности серьезно конкурируют с импортом, то есть доля импорта на рынках, где работают предприятия из этой группы, составляет более 20%. Значит для них девальвация должна быть значимым и радостным событием. В те времена, когда рубль становился все сильнее (а значит, снижалась стоимость иностранных товаров), его укрепление на 10% приводило к росту импорта на 6 – 7% и к спаду отечественного производства на 1 – 5% в зависимости от отрасли. Нынешняя девальвация уже привела к тому, что импорт рухнул на треть. Однако из-за падения внутреннего спроса невозможно оценить, насколько благотворно это влияет на российскую экономик. Можно только обозначить отрасли, в которых падение импорта скажется раньше и сильнее. Это производство одежды, обуви, судов и летательных аппаратов, машин и оборудования. Они всегда были более чувствительными к колебаниям курса, чем остальные. И, конечно, удорожание импортных продуктов поддержит пищевую отрасль, которая уже сейчас чувствует себя намного лучше остальных.

Особый случай

Импорт – это не зло, с которым нужно бороться. Поэтому сокращение его – палка о двух концах. Наряду с выигравшими всегда будут проигравшие. В России немало производств, которые используют импортные комплектующие. Для них девальвация стала неприятным сюрпризом. В целом по промышленности средняя доля импортных материалов в затратах не слишком велика – 3,7%. Но в обрабатывающей промышленности она выше, а в некоторых секторах машиностроения, химической и металлургической промышленности критично высока. К особо зависимым от внешних комплектующих и материалов (до 60% затрат) относятся: производство табака, коммуникационной и телевизионной аппаратуры, резиновых и пластмассовых изделий, офисного оборудования и вычислительной техники, автомобилей, мебели. На эти отрасли в целом приходится 7,2% промышленного выпуска. Причем, в большинстве из них рентабельность очень невысока. А значит, удорожание комплектующих на треть может поставить эти сектора на грань выживания. Именно они будут главными проигравшими от девальвации рубля. Будут и такие, которым девальвация просто не сможет помочь, так как в этот раз, в отличие от 1998 г., она была слишком невелика. Многие российские производители вряд ли сильно повысят свою конкурентоспособность, даже если девальвация достигнет 50 – 60%, так как на рынке действуют их конкуренты из Юго-Восточной Азии, с продукцией которых ценовой разрыв слишком велик.

Побочный эффект

Потребительский импорт куда слабее реагирует на изменения курса, чем импорт инвестиционный. При изменении курса на 10% потребительский импорт изменяется на 6%, а инвестиционный – на 14%. Это значит, что из-за девальвации в первую очередь снижаются инвестиции в основной капитал. Мы уже видим крайне резкое падение инвестиционного спроса. Пострадали все, кто планировал инвестиции или создавал инвестиционные товары. Но в большей степени от девальвации страдают те, кто планировал большие объемы инвестиций, обновление производства, закупку технологий и оборудования. То есть самая технологичная часть экономики. Неожиданно сильный инвестиционный шок, потрясший российскую экономику, таким образом – в какой-то степени – следствие девальвации. Обесценение рубля помогло выправить платежный баланс, сохранить золотовалютные резервы, но не принесло пока приятного бонуса в виде встрепенувшейся промышленности. Пока наблюдается только опасный побочный эффект: заморозка инвестиционной активности практически во всей экономике.